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Agenda mensual de julio: "Precios y beneficios"



Resumen Ejecutivo


● Durante el último mes, las discusiones sobre los determinantes de la inflación a nivel

internacional se han concentrado en el rol de los beneficios. En esta agenda discutimos

el caso argentino.


● Destacamos los aumentos de costos y su interacción con la inercia inflacionaria para dar

lugar a (i) una agudización de la inflación, y (ii) una distribución del ingreso más

desigual.


● El principal efecto del aumento de precios de las commodities no fue una mejora de los

términos de intercambio, sino una reducción del salario real que el gobierno buscó

mitigar mediante la apreciación cambiaria. Las tensiones actuales en torno a las

reservas internacionales no pueden comprenderse sin atender este punto.


● Si bien se registra un incremento en los márgenes de ganancia (+2 puntos porcentuales

en 2021), este y otros factores parecen ocupar un lugar secundario en la inflación. El

aumento de márgenes parece responder al ciclo propio de esta variable, atado a la

actividad económica.


● Sin embargo, la conjugación de todos los factores es central para comprender una

dinámica distributiva donde los trabajadores recuperaron sus ingresos respecto a 2019

recién hacia fines de 2022, mientras que las ganancias lo hicieron ya a fines de 2020.


● En lo que respecta al proceso inflacionario argentino, difícilmente puedan darse

reducciones significativas sin un marcado cambio a nivel macroeconómico. Un plan de

estabilización para reducir la inercia inflacionaria y recuperar el control sobre el tipo de

cambio resulta indispensable.

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