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Agenda mensual de junio: "Inflación y restricción externa"


Resumen Ejecutivo


● La aceleración de la inflación desde el 2021 y las dificultades para controlarla nos llevan

a reconsiderar su relación con la restricción externa.


● En perspectiva histórica, el proceso inflacionario actual comenzó antes de que se

manifestaran tensiones externas. El resultado externo se debilitó luego, en parte por

factores reales, en parte por la propia inflación.


● Los controles cambiarios, las reservas internacionales y el endeudamiento externo no

pudieron contener las presiones devaluatorias: los saltos cambiarios alimentaron la

inflación, a lo que se sumaron otros factores como los aumentos de las tarifas de los

servicios públicos y los precios internacionales.


● La inercia inflacionaria, provocada por la indexación de los contratos (de facto o de jure),

consolida este proceso.


● El régimen de alta inflación también debilita la efectividad de las herramientas de

política económica como las tasas de interés o el déficit fiscal.


● Estos factores convergen hacia la necesidad de que las múltiples encrucijadas de la

macroeconomía sean abordadas simultáneamente con un plan de estabilización donde

el desafío sería que el costo recaiga principalmente en los sectores de mayor capacidad

contributiva.


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